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  今日铜价维持区间态势，截止下午收盘沪铜主力合约下跌470元/吨，跌幅0.46%。宏观方面，美国非农就业人口低于前值及市场预期，但失业率小幅下降。消息公布后部分空头了结致使铜价区间内上涨，目前全球权益市场回落及价格的调整，共同引发了商品市场广泛的获利了结操作，使得铜价涨势暂缓。基本面看，现货TC继续维持底部，矿供应短期无实质改善。但中国需求在高铜价的抑制下延续弱势，即使在国内出口物流维持的情况下，国内依然延续累库，上周社库再增加3.5万吨。海外库存也继续增加。全球可统计库存水位接近100万吨。短期来看铜价高位震荡是长期资源紧缺叙事与短期需求负反馈、宏观情绪降温之间的激烈碰撞。铜价的长期上行逻辑（能源转型、矿端干扰、战略资源等）并未改变，但短期价格已充分甚至过度反映了这一预期。在现货需求被高价抑制、库存转为累积的背景下，市场有必要进行价格和时间的调整来消化压力。现货方面，铜价高企，下游消费较弱，贸易商出货不畅，月中交割意愿上升，市场流通整体一般，目前月差呈贴水状态，现货升水稳中有升。

  今日铝价延续震荡态势，截止下午收盘沪铝主力合约下跌210元/吨，跌幅0.85%。基本面，供应端国内电解铝运行产能维持相对来说比较稳定，需求端进入传统季节性淡季，下游铝加工公司开工率稳中略降，尤其是建筑型材等领域订单走弱明显，仅巩义环保结束后，边际略有改善。库存方面，国内外铝社会库存节后高价呈现明显累增，但价格回调后，下游点价增加累库放缓，上周铝锭库存增至70万吨出头；LME库存50万附近，下降1.2万吨。总的来看，当前消费传统淡季开工下降且高价抑制采买，库存累积，供需季节性转弱，短期基本面无矛盾及助力，但强劲的宏观情绪、国内产能天花板及AI需求叙事大逻辑等，共同为铝价上行提供了有力支撑，后续风险关注宏观面变动。现货方面，铝价延续偏强态势，下游畏高交易谨慎，盘中多刚需消费，交割前月差呈贴水结构，持货商贴水意愿有限，现货贴水收窄。盘中华东铝锭在网均价-20左右听闻，跟盘-60上下。

  今日铅价延续震荡态势，截止下午收盘沪铅主力合约下跌110元/吨，跌幅0.63%。基本面看，近期国内部分地区再生铅环保管控有所放宽，淡季背景下消费提升较为有限，叠加进口窗口打开预计后期货源陆续将流入市场，市场供需相对易宽难紧，短期铅价将受宏观情绪及板块联动影响较多。现货方面，今日现货市场成交一般，铅价走势震荡，下游消费除刚需外，多谨慎观望，现货贴水小幅走扩。

  今日锌价冲高回落，截止下午收盘沪锌主力合约上涨205元/吨，涨幅0.85%。基本面，锌精矿加工费维持低位，国内矿冬储背景下供应持续偏紧，冶炼产量12月呈现显而易见地下降；需求端年末北方项目收工，开工走弱明显，但南方进入年底项目赶工阶段，表现较好。库存方面，国内社会锌锭库存小增至近12万吨附近，国内基本面现实表现健康；海外方面，LME显性库存回升至十万水平上方，库存持稳，结构持续C结构。锌价基本面现实表现健康，短期基本面无明显压力，价格跟随有色商品波动，若宏观情绪持续较好，锌价预计保持高位运行，风险关注长期供给释放逻辑压力及宏观变化。现货方面，今日现货市场成交下滑，锌价继续冲高，消费端情绪下滑，现货成交不畅。盘中贸易商虽有挺价意愿，但成交不易，盘中对网均价+60左右听闻少量成交，网价+40~+50水平均有听闻，国产跟盘小幅下调至+70上下。

  宏观面，美国总统特朗普表示，如果美国最高法院出于任何原因做出对美国不利的关税裁决，美国将要面临实际金额数千亿美元的赔偿。特朗普表示，这还不包括政府和相关公司为避免支付关税而对建设工厂和设备做投资所需的“偿还”金额。当这些金额加起来时，将是数万亿美元。国家几乎不可能支付费用。今日伦镍开盘震荡走低， 18000美元阻力不弱。

  精炼镍方面，下午沪镍震荡收跌。现货金川镍流通增多，升水下调；但短线需求受到抑制，用家采购不勤，随着国内产量预计回升，仓库存储上的压力仍多持续。镍豆方面，小量货源似有流出，此前偏高升水不在，部分商家贴水出货。镍铁方面，我网镍铁（8-12%）今报985-995元/镍点，镍铁（7-10%）今报975-985元/镍点，涨10元/镍点。市场看多意愿为继，卖家继续上调价格，但下游认可度不高，市况继续僵持。不锈钢方面，期盘高位调整，目前主力合约关注13800元一线支撑。现市来看，盘面虽有调整，但成本支撑不弱，价格跌势受限；目前部分厂家供应亦不多，继续缓和仓库存储上的压力，不过消费面仍显不足，总日成交表现待改善。

  总体看，中国计划推出一系列财政政策以提振需求，确保经济在今年开局良好，这对所有工业金属来说都是利好消息；与此同时，美元疲软也令金属价格获得支持。美元贬值使得以美元计价的金属对别的货币持有者来说更便宜，从而提振了需求。随着镍价上行，市场活跃度并未跟进，消费相对迟滞，用家多畏高观望。

  国际市场，隔夜国际市场行情报价维持升势。国内市场，电子盘震荡调整。现货金属钴价格较前日跌2000元/吨，市场中金川钴报价465000元/吨附近，凯实钴报价456000元/吨附近。国际市场行情报价继续上调，国内生产所带来的成本再度提升。近期国际市场氛围保持，实际交易相对平稳；刚果金政府经过一段时间生产暂停，及10月16日起开始的配额政策，对市场造成不小影响，中资企业配额落地不足65%，目前国内期盘走势高位盘整。现货市场，随着预期供应短缺，成本提升，钴市长线看多不变。原料不足，令部分炼厂开工下降，减产停产，暂不对外报盘；另利润倒挂，部分厂家出货减少。近日价格高位震荡，现市报价小幅调整，市场谨慎情绪为继，部分人保持观望，总体交易活跃度受限；而对于出口国内的首批货源发运进展，保持关注。预计国内一季度供应偏紧维持，市况暂无太大变化。进口延期令国内供应水平偏低，去库状态持续。钴盐方面，受原料紧张影响，部分企业开工率不高，供应减少，市场看多意愿为继；据悉市场近期采购受限，因厂家前期已备库存。